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TDI行業(yè)深度分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2009-8-21
- 【搜索關(guān)鍵詞】：TDI 研究報(bào)告 投資策略 分析預(yù)測(cè) 市場(chǎng)調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)
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TDI價(jià)格將進(jìn)入景氣上升通道，極富彈性:受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，08年TDI從高點(diǎn)53000元/噸，滑落至18800元/噸的谷底，下滑約65%。2009年初開始價(jià)格見底后逐步攀升，進(jìn)入7月份，價(jià)格重拾升勢(shì)，從月初的22500元/噸上漲至目前的26000元/噸，上漲幅度約16%。目前TDI行業(yè)基本滿負(fù)荷開工，企業(yè)的庫(kù)存較少，隨著旺季的到來預(yù)計(jì)TDI的價(jià)格將繼續(xù)上漲。
2009-2013年中國(guó)碳酸鋰市場(chǎng)深度調(diào)研與投資前景分 碳酸鋰的提取從來源可分為礦石提取和鹽湖鹵水提取兩種。中國(guó)生產(chǎn)的碳酸鋰80%以上為礦石提取，而2009-2012年中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析及投資研究報(bào)告 石油化工是指以石油和天然氣為原料，生產(chǎn)石油產(chǎn)品和化工產(chǎn)品的整個(gè)加工工業(yè)，包括原油和天然氣的開2009-2012年塑料齒輪行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與投資戰(zhàn)略研究 制造齒輪常用的鋼有調(diào)質(zhì)鋼、淬火鋼、滲碳淬火鋼和滲氮鋼。鑄鋼的強(qiáng)度比鍛鋼稍低，常用于尺寸較大的2009-2012年順丁橡膠行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與投資戰(zhàn)略研究 順丁橡膠是目前僅次于丁苯橡膠的世界第二大通用合成橡膠。它具有彈性好、耐磨性強(qiáng)和耐低溫性能好、
TDI下游需求回暖，供給短缺顯現(xiàn)：TDI的主要終端消費(fèi)產(chǎn)品為沙發(fā)、床墊、坐墊等，這一比例在中國(guó)約為66%，在美國(guó)約為83%，與房地產(chǎn)、汽車相關(guān)性很高，今年以來，我國(guó)房屋銷售面積、美國(guó)房屋銷售數(shù)據(jù)、我國(guó)汽車的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)、PMI新出口訂單指數(shù)逐月好轉(zhuǎn)，今年以來TDI進(jìn)口量逐月攀升，且3、4、5、6四個(gè)月的進(jìn)口量無論環(huán)比還是同比都呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明國(guó)內(nèi)TDI的消費(fèi)需求正在不斷好轉(zhuǎn)。
TDI盈利能力恢復(fù)勢(shì)頭正在得到確認(rèn)：TDI毛利變化與TDI價(jià)格變化正相關(guān)性極高，表明相對(duì)于供應(yīng)變化，對(duì)TDI價(jià)格變化起主導(dǎo)作用的是需求變化，TDI價(jià)格上漲在往下游傳導(dǎo)的過程中，原材料相對(duì)于TDI的漲幅是較弱的，從而TDI的毛利能夠跟隨價(jià)格上漲出現(xiàn)迅速擴(kuò)大，TDI在經(jīng)歷08年下半年至09年初的深幅調(diào)整之后，4月份盈利能力開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，進(jìn)入7月份以后，這種良好勢(shì)頭正在不斷得到確認(rèn)。從我們模擬的TDI毛利顯示，8月份初的噸毛利已經(jīng)達(dá)到約6000元，噸凈利達(dá)到約3000元。
現(xiàn)有國(guó)內(nèi)TDI產(chǎn)能不足，面臨國(guó)際TDI產(chǎn)能轉(zhuǎn)移：我國(guó)TDI供需一直是不平衡，國(guó)內(nèi)需求的很大一部分一直是依靠進(jìn)口來實(shí)現(xiàn)，2008年我國(guó)共進(jìn)口TDI 20.8萬t，對(duì)外依存度45%。未來國(guó)內(nèi)TDI產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)質(zhì)上是國(guó)際TDI產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為，未來國(guó)內(nèi)的這些產(chǎn)能釋放短期內(nèi)(至少1~2年內(nèi))并不會(huì)造成國(guó)內(nèi)TDI的產(chǎn)能過剩，而只是一方面彌補(bǔ)本來就有的國(guó)內(nèi)供給缺口，另一方面則是國(guó)際上歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家因?yàn)榄h(huán)境、關(guān)稅等原因?qū)嵤┊a(chǎn)能轉(zhuǎn)移而已。
未來TDI價(jià)格走勢(shì)判斷：國(guó)內(nèi)需求層面正在逐步回暖，供給缺口暫時(shí)難以彌補(bǔ)，我們認(rèn)為短期來看，TDI價(jià)格將進(jìn)入景氣上升通道，可持續(xù)至今年年底或者明年年初，中長(zhǎng)期來看，隨著TDI產(chǎn)能的釋放以及下游需求的慣性增長(zhǎng)，TDI價(jià)格將維持一個(gè)緩慢上升的合理價(jià)格。從我們跟蹤的06年至今的TDI價(jià)格數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為短期內(nèi)，TDI價(jià)格回歸此段時(shí)間均價(jià)，即33800元/噸左右是一種趨勢(shì)。
滄州大化，王者歸來：TDI是業(yè)績(jī)彈性的主要?jiǎng)恿Γ陆?萬噸產(chǎn)能投放恰逢旺季。我們假設(shè)2010年TDI子公司產(chǎn)量達(dá)到3萬噸，聚海子公司5萬噸TDI達(dá)到80％負(fù)荷，即4萬噸產(chǎn)量，在2010年均價(jià)3萬元/噸的情景下，TDI將在2010年貢獻(xiàn)EPS1.4元，尿素業(yè)務(wù)是保障公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定器，但考慮到天然氣漲價(jià)存在可能，我們保守估計(jì)尿素業(yè)務(wù)不產(chǎn)生盈利，則2010年的每股受益為1.40元，提高評(píng)級(jí)至“買入-A”，按照2010年20倍目標(biāo)PE六個(gè)月目標(biāo)價(jià)為28元。
錦化氯堿，TDI新銳：錦化氯堿和兵器工業(yè)集團(tuán)，共同出資成立遼寧北方錦化聚氨酯有限公司,建設(shè)5萬噸TDI項(xiàng)目，公司持有遼寧北方錦化聚氨酯有限公司40%股權(quán)。我們預(yù)計(jì)2009年公司將大幅虧損，2010年由于5萬噸TDI投產(chǎn)后帶來豐厚的投資收益，按照2010年80％的負(fù)荷計(jì)算，公司的投資收益帶來業(yè)績(jī)?cè)龊裾勖抗?.40元，2010年EPS0.55元，首次給予“增持－A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)11元。 - ■ 與【TDI行業(yè)深度分析】相關(guān)新聞
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